Inflación en México supera expectativas y presiona a Banxico

La inflación en México aceleró su paso durante febrero y sorprendió al mercado, al ubicarse por encima de las previsiones de los analistas y superar el rango de tolerancia fijado por el Banco de México (Banxico), justo cuando la autoridad monetaria evalúa si retoma los recortes a su tasa de interés.

De acuerdo con datos publicados este miércoles por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se situó en 4.02% a tasa anual durante el segundo mes del año. La cifra superó tanto el 3.79% registrado en enero como el 3.94% que anticipaba el consenso de analistas encuestados por Bloomberg.

El componente subyacente, considerado un mejor parámetro para medir la tendencia de los precios por excluir artículos de alta volatilidad como energéticos y productos agropecuarios, mostró una leve desaceleración al pasar de 4.52% en enero a 4.50% en febrero, en línea con lo esperado por el mercado.

Presiones en alimentos y servicios

El alza generalizada respondió principalmente a incrementos en productos agropecuarios y servicios de preparación de alimentos. El jitomate, la papa y otras hortalizas, así como los servicios de fondas, taquerías y comedores, encabezaron las variaciones al alza durante el mes.

En contraste, algunos productos energéticos como el gas LP mostraron reducciones en sus precios, junto con el huevo y el pollo, lo que ayudó a contener una presión mayor sobre el índice general.

Banxico, ante la encrucijada

La publicación de estas cifras ocurre a menos de tres semanas de que la Junta de Gobierno de Banxico celebre su próxima reunión de política monetaria, programada para el 26 de marzo, en la que podría reanudar el ciclo de recortes a la tasa de interés, actualmente en 7% tras 12 disminuciones consecutivas desde el 11% alcanzado hace 18 meses.

En su más reciente encuentro, celebrado el 5 de febrero, el banco central decidió por unanimidad hacer una pausa en la senda de flexibilización, argumentando que la inflación subyacente se mantenía por encima de lo proyectado. En esa ocasión, las autoridades también aplazaron la expectativa para que la inflación converja a la meta del 3% hasta el segundo trimestre de 2027.

La gobernadora del organismo, Victoria Rodríguez Ceja, ha señalado en semanas recientes que no se observan efectos de segunda vuelta derivados de aumentos impositivos a productos como bebidas azucaradas o cigarrillos. Tampoco se han reflejado aún presiones por los aranceles impuestos recientemente a importaciones asiáticas, lo que para algunos analistas abre la puerta a una disminución en el costo del crédito este mismo mes.

Posturas encontradas entre analistas

El entorno inflacionario y la evolución del tipo de cambio han generado opiniones divididas entre especialistas sobre la conveniencia de retomar los recortes a la tasa de interés.

Marco Oviedo, estratega sénior de XP Investimentos, consideró que la inflación subyacente en línea con lo esperado refuerza la tesis de que no hay impactos visibles por aranceles externos. “Esto sería suficiente para que el consejo comenzara a debatir un posible recorte en la reunión de marzo, ya que la reciente volatilidad del mercado debería percibirse como transitoria”, apuntó en un análisis enviado a sus clientes.

La subgobernadora Galia Borja ha insistido en que factores como la desaceleración del consumo, la contracción de la inversión y la apreciación cambiaria observada hasta antes del conflicto en Medio Oriente apuntan a que no existen presiones significativas sobre los precios en el corto plazo, lo que otorgaría margen a Banxico para seguir relajando la postura monetaria.

Sin embargo, el panorama externo se ha complicado en las últimas semanas con el recrudecimiento de las tensiones en Irán, que han llevado al petróleo a superar los 100 dólares por barril y han debilitado al peso mexicano frente al dólar.

Gabriela Siller, directora de análisis económico de Grupo Financiero Base, advirtió que el conflicto en Oriente Medio podría generar nuevas presiones inflacionarias a través de los precios de las gasolinas. En su opinión, un recorte de tasas en este contexto representaría un error de política monetaria. “Actualmente, la tasa se encuentra en terreno neutral, sin estimular ni restringir la actividad económica, pero tampoco combatiendo activamente la inflación”, afirmó.

Por ahora, el mercado mantiene la expectativa de que Banxico podría optar por un recorte moderado en su reunión de marzo, aunque la decisión final dependerá del comportamiento de los precios y del tipo de cambio en los próximos días.